格隆汇10月18日丨中金10月9日发布研报称，2022年9月30日，中金与天猫天猫服饰负责人交流，交流内容包括服饰品类针对商家和消费者的新举措、直播电商影响和平台的差异化价值。

“从交易到消费”战略逐步落地，分层消费者需求，提升消费体验。阿里2022年5月提出“从交易到消费”战略，公司未来重心从完成交易到回归消费体验。“从交易到消费”战略在服饰品类的落地一方面通过数据对目标进行分层，精准洞察用户需求并匹配差异化的消费场景，另一方面通过科技来增强互动、提升服饰品类购物体验。聚焦消费者体验是回归平台价值创造的本质，利用好阿里在数据和科技侧的优势对消费者进行精细化运营，增强消费者粘性，交易量的提升会是自然而然的过程。

打造商家经营和品牌沉淀主阵地天猫，数字化工具助力品牌全生命周期运营。公司表示，天猫天猫对于商家的价值会从卖货和营销逐渐拓展至新品打造、内容运营、品牌资产沉淀、用户管理等完整经营活动，依靠阿里巴巴完善的品牌服务体系、数字化工具和深刻的消费者洞察帮助品牌实现全生命周期的运营。针对服饰品类，平台会依靠趋势和消费者洞察为商家提供流行趋势方向和内容运营助力，提升品牌能力和消费者和品牌的匹配效率。对于未来的商家供给生态，天猫天猫服饰品类期待从红人型品牌、风格型品牌和内容型品牌等方向完善差异化的服饰供给，给予符合产业需求的商家更多的帮助。

直播电商激活服饰品类生态，对阿里的影响或逐渐趋缓。公司表示直播电商覆盖了差异化的客群和消费习惯，激活原有服饰市场，长期看是良性的刺激。从竞争来说，直播电商的竞争是阿里巴巴不断迭代、追求更高的信任感和满意度的动力。我们认为随着阿里在消费者和商家端战略逐渐落地、短视频流量红利逐渐见顶，直播电商对阿里的影响或逐渐趋缓。

双11或成为品牌销售增长的重要节点。公司表示疫情对今年商家的经营有一定影响，消费者趋于理性，对优惠力度较大的促销有较高期待，商家普遍将双11视作今年重要的生意增长机会，也加大了备货力度。品牌仍将天猫作为经营主阵地，双11有望成为品牌商家销售增长的重要节点。

天猫天猫以经营确定性吸引商家。当下商家普遍关注经营确定性和利润留存，天猫天猫聚焦优化用户体验和运营细化，用多样化产品矩阵和多模式履约服务消费者的差异化需求，深挖消费者潜力，从而给商家带来确定性增长。“从交易到消费”战略下淘系重心进一步向消费者倾斜，这一举措或有望增加消费者粘性和钱包份额，提升平台长期竞争力。

中金给予阿里巴巴H股和美股跑赢行业评级，目标价分别为137港元和140美元。